Contexto O ambiente inflacionário brasileiro voltou a se tornar mais desafiador. O ponto central não é apenas a alta recente de alguns preços, mas a combinação entre choques externos de custo e uma economia doméstica que já vinha operando com demanda relativamente aquecida. Esse quadro torna a inflação mais resistente, dificulta a convergência para a meta e amplia o risco de manutenção de juros elevados por mais tempo. Em março de 2026, o IPCA subiu 0,88%, acima dos 0,70% de fevereiro, e a inflação acumulada em 12 meses avançou para 4,14%, ante 3,81% na leitura anterior. O dado é relevante não apenas pelo número cheio, mas pela qualidade da pressão inflacionária. Transportes e alimentação responderam por 76% do índice do mês, o que indica disseminação em grupos de grande peso no orçamento das famílias e de forte sensibilidade econômica e social. A guerra do Irã e a reativação do canal de combustíveis A deterioração geopolítica envolvendo o Irã recolocou o petróleo e a logística energética no centro do debate inflacionário global. O mercado internacional passou a precificar risco de oferta, com o Brent orbitando a faixa de US$ 99 a US$ 100 por barril nos últimos dias, em meio a disrupções no Oriente Médio e incerteza sobre a normalização do fluxo energético. A Agência Internacional de Energia, segundo cobertura da Reuters, revisou de forma expressiva seu cenário para 2026 diante do choque de oferta associado ao conflito. No Brasil, esse choque externo já começa a aparecer de forma concreta nos índices de preços. O próprio IBGE registrou que, nos combustíveis, “já se sente o efeito das incertezas no cenário internacional”. Em março, a gasolina subiu 4,59% e respondeu sozinha por 0,23 ponto percentual do IPCA do mês. O diesel avançou 13,90%. Além disso, a Petrobras anunciou em 13 de março um reajuste de R$ 0,38 por litro no diesel A vendido às distribuidoras, equivalente a R$ 0,32 por litro no diesel B ao consumidor. Esse ponto merece atenção especial porque combustíve