Contextualização A trajetória da dívida pública é um dos principais indicadores para avaliar a sustentabilidade das contas do governo e as condições de financiamento da economia. No Brasil, a Dívida Bruta do Governo Geral (DBGG) ganhou relevância adicional nos últimos anos em razão da combinação entre déficits fiscais, juros elevados e baixo espaço para expansão do gasto público sem aumento de risco. Mais do que observar apenas o tamanho da dívida, é importante compreender sua dinâmica. Uma relação dívida/PIB crescente pode refletir tanto déficits primários quanto o próprio custo de carregamento do endividamento. Em um ambiente de juros elevados, essa segunda força ganha peso e pode dificultar a estabilização da dívida mesmo quando a economia continua crescendo nominalmente. Nesse contexto, os dados mais recentes das Estatísticas Fiscais do Banco Central mostram que a DBGG voltou a avançar em 2026, reforçando a importância de acompanhar não apenas o resultado primário, mas também a interação entre juros, crescimento econômico e necessidade de financiamento do setor público. A Dívida Bruta do Governo Geral (DBGG) alcançou 82,5% do PIB em julho de 2026, equivalente a R$ 10,9 trilhões, segundo as Estatísticas Fiscais divulgadas pelo Banco Central. O indicador, que reúne as dívidas do Governo Federal, INSS, estados e municípios, avançou 0,6 ponto percentual do PIB em apenas um mês e acumula elevação de 3,9 pontos percentuais em 2026. Juros são o principal vetor de crescimento da dívida A decomposição da variação da dívida ajuda a compreender a dinâmica fiscal atual. No acumulado de 2026 até julho, a apropriação de juros nominais acrescentou 5,7 pontos percentuais do PIB à DBGG. As emissões líquidas de dívida contribuíram com outros 1,5 ponto percentual. No sentido contrário, o crescimento do PIB nominal reduziu mecanicamente a relação dívida/PIB em 3,1 pontos percentuais, enquanto a valorização cambial contribuiu com redução de aproximadamente 0,3 ponto percentual. Mesm