Um choque que altera o regime macroeconômico Março de 2026 deve ser interpretado como um ponto de inflexão. O que se observou não foi apenas um aumento de preços de commodities, mas uma mudança na natureza do risco econômico global. A escalada do conflito no Oriente Médio recolocou a geopolítica como variável dominante, deslocando o eixo da análise macroeconômica. Até então, o debate girava em torno da convergência da inflação e do espaço para redução de juros. Ao longo do mês, esse enquadramento perdeu força. A elevação do preço do petróleo, combinada ao risco sobre rotas estratégicas e cadeias de suprimento, passou a ser interpretada como um choque de oferta clássico. Esse tipo de choque tem implicações mais complexas do que aqueles associados à demanda, pois tende a pressionar custos, reduzir previsibilidade e deteriorar simultaneamente inflação e atividade. A consequência direta é o aumento da incerteza sistêmica, com impactos sobre expectativas, decisões de investimento e funcionamento dos mercados. Energia, inflação e a reprecificação global O movimento mais relevante do mês foi a reprecificação da inflação global. A alta da energia não atua apenas como um choque pontual, mas como um vetor de propagação. Ela afeta diretamente combustíveis e eletricidade, mas também se transmite para logística, fertilizantes, alimentos e estrutura de custos industriais. Esse processo altera a dinâmica inflacionária de forma qualitativa. Em vez de uma inflação em trajetória de desaceleração, passa-se a conviver com uma inflação mais persistente e sujeita a choques adicionais. Esse ambiente exige maior cautela das autoridades monetárias, pois aumenta o risco de desancoragem das expectativas. O resultado foi uma revisão das projeções globais, com elevação das estimativas de inflação e redução das expectativas de crescimento em diversas economias. A possibilidade de um cenário próximo à estagflação voltou ao radar, especialmente em economias mais dependentes de energia importada. P