Introdução Setembro de 2026 apresentou um conjunto de sinais que reforçam a percepção de que a economia brasileira atravessa um período de transição. Depois de um ciclo prolongado de juros elevados, os primeiros movimentos de flexibilização monetária ocorrem em um ambiente no qual a atividade econômica começa a perder intensidade, mas o mercado de trabalho permanece relativamente aquecido e a inflação ainda exige atenção. O resultado é um cenário que combina avanços importantes com fatores que recomendam cautela. A leitura dos indicadores, portanto, não deve se limitar à direção isolada de cada variável. A redução dos juros precisa ser analisada em conjunto com o comportamento da inflação e das expectativas; a desaceleração da atividade deve ser confrontada com a resiliência do emprego e da renda; e o desempenho das contas públicas continua relevante para a trajetória das condições financeiras e da confiança. No Espírito Santo, o quadro apresenta características próprias. O crescimento da economia capixaba permanece acima do observado nacionalmente, impulsionado especialmente pelo desempenho da indústria extrativa. Ao mesmo tempo, a composição desse crescimento reforça a importância de avaliar sua capacidade de alcançar outros setores, estimular investimentos e produzir efeitos mais amplos sobre emprego, renda e produtividade. Esta Carta do Economista reúne os principais indicadores divulgados em setembro e procura interpretá-los de forma conjunta, identificando não apenas onde estamos, mas principalmente quais sinais devem orientar a leitura da economia brasileira e capixaba nos próximos meses. Economia em transição: juros começam a cair, mas os sinais ainda recomendam cautela Setembro consolidou um momento de transição para a economia brasileira. De um lado, os efeitos de uma política monetária restritiva começam a aparecer com maior clareza sobre a atividade. De outro, o mercado de trabalho continua aquecido e a inflação ainda apresenta sinais que exigem atenção.